佰利聯(lián)：鈦白粉行業(yè)供需改善 氯化法值得期待

    全球涂料網(wǎng)訊：

    1、環(huán)保和市場(chǎng)調(diào)節(jié)下，鈦白粉行業(yè)不斷整合優(yōu)化

    供給端，我國(guó)鈦白粉行業(yè)已經(jīng)歷3年洗牌期，2014年國(guó)內(nèi)鈦白統(tǒng)計(jì)產(chǎn)能約330萬(wàn)噸(同比增長(zhǎng)10%)，產(chǎn)量為243.5萬(wàn)噸(同比增長(zhǎng)13%)，此前規(guī)劃的新增產(chǎn)能大部分已擱置。由于目前硫酸法生產(chǎn)工藝已不再審批，而另一種工藝氯化法的技術(shù)門(mén)檻和投資成本很高，目前看來(lái)2015年的新增產(chǎn)能主要包括金浦鈦業(yè)8萬(wàn)噸、四川龍蟒6萬(wàn)噸、佰利聯(lián)6萬(wàn)噸，合計(jì)20萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速約為6%。

    另一方面，我國(guó)鈦白粉行業(yè)較為分散，10萬(wàn)噸以上規(guī)模的產(chǎn)能合計(jì)占比約50%，而5萬(wàn)噸(經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)規(guī)模的臨界點(diǎn))以下的產(chǎn)能合計(jì)占比約30%，在環(huán)保執(zhí)行力度逐步加大以及市場(chǎng)調(diào)節(jié)下，行業(yè)將得到進(jìn)一步整合優(yōu)化。

    2、在出口和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拉動(dòng)下，鈦白粉行業(yè)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)

    需求端，2014年國(guó)內(nèi)鈦白粉表觀消費(fèi)量為210萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約10%。涂料是鈦白粉的主要下游(占比約60%)，2014年我國(guó)涂料產(chǎn)量1648萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.87%。在建筑、工業(yè)、汽車(chē)等相關(guān)行業(yè)的拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)我國(guó)涂料需求仍將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。

    出口方面，2014年我國(guó)鈦白粉出口量55.2萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)37.08%，主要得益于歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及亞太新興市場(chǎng)較快發(fā)展。考慮到國(guó)內(nèi)鈦白粉品質(zhì)的進(jìn)一步優(yōu)化，以及國(guó)內(nèi)鈦白粉具有的價(jià)格優(yōu)勢(shì)(目前國(guó)外硫酸法鈦白價(jià)格約為1.7萬(wàn)/噸，國(guó)內(nèi)約1.15萬(wàn)/噸)，預(yù)計(jì)未來(lái)出口仍將保持在較好水平。

    3、氯化法鈦白粉在環(huán)保和盈利等方面具有比較優(yōu)勢(shì)

    目前我國(guó)鈦白粉主要采用硫酸法工藝，但該工藝污染較大，氯化法將是我國(guó)鈦白行業(yè)發(fā)展的方向。氯化法采用高鈦渣作原料，生產(chǎn)成本比硫酸法高2500元/噸左右，但由于質(zhì)量好且應(yīng)用領(lǐng)域的區(qū)別，氯化法產(chǎn)品盈利優(yōu)勢(shì)較為明顯(目前國(guó)內(nèi)硫酸法鈦白價(jià)格約1.15萬(wàn)/噸，氯化法約1.7萬(wàn)/噸)。目前我國(guó)只有個(gè)別企業(yè)采用氯化法：佰利聯(lián)(6萬(wàn)噸)、云南新立(6萬(wàn)噸)、漯河興茂(6萬(wàn)噸產(chǎn)能)、錦州鈦業(yè)(3萬(wàn)噸)。氯化法在連續(xù)化生產(chǎn)環(huán)節(jié)的難度極高，同時(shí)氯化法市場(chǎng)空間巨大，我國(guó)每年進(jìn)口氯化法鈦白約20萬(wàn)噸，一旦取得技術(shù)突破的企業(yè)有望快速占領(lǐng)市場(chǎng)成為標(biāo)桿企業(yè)。

    4、公司是國(guó)內(nèi)鈦白龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，氯化法工藝有望今年中期取得突破

    公司現(xiàn)有產(chǎn)能包括20萬(wàn)噸硫酸法鈦白、6萬(wàn)噸氯化法鈦白(處于調(diào)試狀態(tài))，為國(guó)內(nèi)除龍蟒外的最大廠家。2014年上半年公司鈦白銷(xiāo)量約9.4萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)約68%，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)銷(xiāo)量約20萬(wàn)噸(出口占比50%多)。原料鈦礦目前價(jià)格約500元/噸(2014年約800元/噸)，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將低位運(yùn)行。目前為國(guó)內(nèi)鈦白粉需求淡季，市場(chǎng)價(jià)約1.15萬(wàn)/噸，公司每噸盈利約800元。按此測(cè)算，僅20萬(wàn)噸硫酸法鈦白就能帶來(lái)1.6億的凈利。鈦白粉市場(chǎng)價(jià)每上漲200元/噸，公司年化業(yè)績(jī)?cè)龊?.15元/股。

    公司6萬(wàn)噸氯化法鈦白項(xiàng)目采用國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，且在廢渣和廢酸等環(huán)保處理技術(shù)上具有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，該項(xiàng)目有望在今年中期取得技術(shù)突破。假設(shè)項(xiàng)目達(dá)到滿產(chǎn)的正常運(yùn)行狀態(tài)下，噸凈利按4000元測(cè)算，6萬(wàn)噸氯化法鈦白將帶來(lái)2.4億的新增凈利。

    5、定增和股權(quán)激勵(lì)方案彰顯對(duì)行業(yè)和公司前景看好

    此前公司公告擬向許剛等5名特定對(duì)象管以不低于18.93元/股定增4000萬(wàn)股募集7.57億，其中5億用于償還銀行貸款，2.57億用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。同時(shí)公司以10.52元/股向763名激勵(lì)對(duì)象授予1510萬(wàn)股限制性股票，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)：以2014年為基數(shù)，2015-2017年凈利增速不低于45%、60%、75%。本次定增公司董事長(zhǎng)、董事和高管全額參與，再加上推出的激勵(lì)方案，彰顯了管理層對(duì)行業(yè)和公司前景的看好。（來(lái)源：全球涂料網(wǎng)）（更多資訊請(qǐng)登錄：全球涂料網(wǎng) http://www.srglobaltrade.com/）